随着防疫政策持续优化，我国消费正步入“至暗时刻”，在经历了三个阶段的消费路径演变后，消费走向均态水平的方向是确定无疑的，毕竟与国外相比我国在消费复苏中仍有诸多显著优势。11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%，除汽车...

11月金融出现了三大特征：1.企业短贷及票据等容易冲量的项目并没有明显增加，“大月更多”的特点未出现；2.对利率上行的一致预期导致债券一级市场取消发行显著增多，并体现在企业债券净融资项目上的大幅缩减；3.新增居民存款增加迅猛，理财赎回后...

二十大以来，疫情防控和房地产政策利好迭出，市场对于基本面迅速回归常态的预期拉满，市场情绪较为亢奋，利率债出现了新冠疫情以来单日最大跌幅。需要看到，经济周期的演进需要一个过程，10月份披露的各项经济数据为我们提供了重新审视当前基本面压力的...

纵观全年，社融同比增速可以被非常形象的称之为“锯齿状爬行”。归根结底在于在政策脉冲的支持下，专项债和企业中长贷等拉动项，和居民贷款等拖累项形成拉锯之势，扩张的信用需求成果积累不下，最终导致了今年社融小周期而非像2020年那样有明显扩张。...

转眼10月即将过去，回首年初以来，国内外发生了诸多历史罕见的大事，百年变局正在真实的发生，而非短期就能看到令各方满意的结果，过去20年的历史经验，在当下不一定适用，这是一个充满不确定性的时代。三季度的经济数据今日终于公布，总量上看经济增...

市场预期9月社融将会好转，但最终数据仍然带来了超预期的惊喜。企业信贷拉动效果愈发明显、居民信贷随基本面逐渐恢复、票据冲量持续低迷体现信贷的“实在”。今年社融企稳之路坎坷不平，市场对结构改善的可持续性普遍抱以谨慎态度，但即便如此，8、9两...

北京时间9月22日周四凌晨2点美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第5次加息，而且是连续第三次大幅加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，今年已累计加息300个基点，创下美联储40多年最快加息...

8月经济数据出现改善，但整体上亮点一般。明毅基金认为，当下经济的核心矛盾的房地产的问题仍未出现转机，经济的活力仍然一般。分项来看，基建投资在政策性金融工具加码下，高景气有望持续，下半年将加快形成实物工作量；房地产投资继续下探，距离资金到...

8月对社融来说有两大关键变量：国常会推出的年内第三轮稳增长政策，以及月末的信贷座谈会。其实在6月专项债发行基本完成后，市场曾一度担心缺乏财政支持下的社融增速会显著下滑，但事实证明，此轮政策特别是政策性开发性金融工具对信贷的拉动效果显著，...

今年的宽信用之路可谓是一波三折，各种“超季节性”纷至沓来，这既预示着政策呵护社融的脉冲效应，又体现出三重压力之下实体需求复苏的不易。在社融走弱和央行意外降息之后，当下宏观局面可能再度回到年初宽信用与宽货币谁先行的博弈之中。7月社融一般是...