11月经济数据点评

11月经济数据点评

工业增加值数据点评

2018年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比10月份回落0.5个百分点；环比增长0.36%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速较1-10月份回落0.1个百分点。  

数据点评：

分产业看，采矿业转跌，制造业转跌，电力、热力、燃气及水生产和供应业转升。采矿业增加值同比增长2.3%，增速较10月份回落1.5个百分点；制造业增长5.6%，回落 0.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.8%，加快3.0个百分点。工业生产低位震荡，汽车制造业降幅减小，高端制造业维持高增。 11月份，制造业PMI为50.0%，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点。生产保持稳定，需求扩张减缓，进出口景气度继续低位运行，新出口订单指数和进口指数为47.0%和47.1%，均持续位于临界点以下，抢出口造成的高增长已经过去，且全球经济复苏放缓，预计后续进出口延续疲态。

钢材和粗钢产量仍保持2位数增长，而水泥产量增速较10月大幅减少11.5%至1.6%；汽车产量11月份-16.7%，连续5个月回落，中国汽车工业协会在长沙举办“2019中国汽车市场发展预测峰会”，正式发布了关于明年中国汽车市场的相关预测数据。根据中汽协的预测报告显示，明年中国汽车市场将停止增长，预计2019年全年汽车销量为2800万辆，与2018年持平，即零增长。 CPI下行传导至PPI下行或将维持相当长一段时间。

固定资产投资数据点评

数据回顾：2018年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.46%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%，处于2016年以来的高位。

分产业看，第一产业投资21285亿元，同比增长12.2%，增速比1-10月份回落1.2个百分点；第二产业投资227817亿元，增长6.2%，增速提高0.4个百分点；第三产业投资360165亿元，增长5.6%，增速提高0.2个百分点。

第二产业中，工业投资同比增长6.4%，增速比1-10月份提高0.4个百分点；其中，采矿业投资增长8.6%，增速回落0.8个百分点；制造业投资增长9.5%，增速提高0.4个百分点，连续8个月回升，其中高技术投资和计算机增速较快；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降8.8%，降幅收窄0.8个百分点。

第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月份持平。其中，水利管理业投资下降4.4%，降幅扩大0.3个百分点；公共设施管理业投资增长1.4%，增速提高0.1个百分点；道路运输业投资增长8.5%，增速回落1.6个百分点；铁路运输业投资下降4.5%，降幅收窄2.5个百分点。基建投资并未出现明显反弹。

点评：

制造业连续8个月回升，以金属制品业为代表的上游供给侧改革受益品种和以专用设备制造、计算机通信等领域的企业拉动比较明显。上游供给侧改革受益行业多为周期性行业，受益供给侧改革造成盈利改善从而在投资的动力不可持续，明年再出口下行的一致预期下，后续大概率会收敛，从而造成制造业投资承压，需关注相关行业和企业的风险。

1-11月基建增速3.7%，增速与上月持平（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业），在宽信用政策以及地方专项债的放量发行下，基建增速低位企稳，但仍未看到基建发力迹象，加快基建补短板政策的效果或将在明年显现，但在地方政府隐形债务监管底线不变下，基建增速的反弹空间有限，但地方政府专项债不纳入财政赤字统计，关注年末以及明年年初地方专项债的发行进度以及稳基建的具体措施。

房地产开发投资和销售点评

数据回顾：2018年1-11月份，全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月份持平。其中，住宅投资78027亿元，增长13.6%，增速回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.9%。