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2019年10月经济数据点评
来源:明毅基金 发布时间：
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工业增加值数据点评
数据回顾：
2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落1.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
1 | 分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长3.9%，增速较9月份回落4.2个百分点；制造业增长4.6%，回落1.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.6%，加快0.7个百分点 |
2 | 分经济类型看，10月份，国有控股企业增加值同比增长4.8%；股份制企业增长5.4%，外商及港澳台商投资企业增长2.1%；私营企业增长5.4% |
3 | 分行业看，10月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业下降2.7%，纺织业下降1.3%，化学原料和化学制品制造业增长3.0%，非金属矿物制品业增长4.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.1%，通用设备制造业增长3.1%，专用设备制造业增长5.0%，汽车制造业增长4.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.0%，电气机械和器材制造业增长10.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.2%，电力、热力生产和供应业增长6.7% |
（数据来源：Choice 明毅博厚整理）
数据点评：
整体来看，10月工业增加值较9月出现下滑，低于预期增长的5.4%，生产数据不及预期。从三大门类看，主要是采矿业和制造业掣肘。其中，采矿业增速回落4.2个百分点至3.9%，制造业增速回落1.0个百分点至4.6%。分行业来看，汽车生产行业同比增速由0.5%大幅反弹到了4.9%，农副食品工业增速自9月份进入负值区域，下滑至-2.7%。纺织业工业增速也进入了负值区域（-1.3%）。制造业中，主要改善仍来自计算机、通信和其他电子设备制造业（10.7%）和电气机械和器材制造业（8.2%），但相比其9月的工业增速分别回落1.4和3.2个百分点；工业生产乏善可陈。
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固定资产投资数据点评
数据回顾：
2019年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）510,880亿元，同比增长5.2%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.40%。其中，民间固定资产投资291522亿元，同比增长4.4%，增速比1—9月份回落0.3个百分点。
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
分行业看：
1 | 第一产业投资11,375亿元，同比下降2.4%，降幅比1—9月份扩大0.3个百分点；第二产业投资152,020亿元，增长2.3%，增速加快0.3个百分点；第三产业投资347,485亿元，增长6.8%，增速回落0.4个百分点 |
2 | 第二产业中，工业投资同比增长3.5%，增速比1—9月份加快0.3个百分点。其中，采矿业投资增长25.1%，增速回落1.1个百分点；制造业投资增长2.6%，增速加快0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长1.9%，增速加快1.5个百分点 |
3 | 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%，增速比1—9月份回落0.3个百分点。其中，铁路运输业投资增长5.9%，增速回落3.9个百分点；道路运输业投资增长8.1%，增速加快0.2个百分点；水利管理业投资增长0.6%，增速回落1.3个百分点；公共设施管理业投资增长0.2%，增速回落0.7个百分点 |
高端制造业投资在连续下行后
近期开始展现韧性
跑赢大势
（数据来源：Choice 明毅博厚整理）
数据点评：
1-10月固定资产投资增速为5.2%,较上月下降了0.2个百分点，延续下滑趋势。分三大板块看，第一产业继续下滑，第三产业也出现回落，唯一的亮点是第二产业中的工业投资，增速比1-9月份加快了0.3个百分点，其中的电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增速加快1.5个百分点。从行业上来分，农副食品加工同比增长-10.1%，较9月没有过多改善；纺织业同比增长-8.5%，进一步下滑。高端制造业在经济下行时，表现比较坚挺，根据统计局的标准，主要包括医药制造、航空航天器及设备制造、电子及通信设备制造、计算机及办公设备制造、医疗仪器设备及仪器仪表制造、信息化学品制造等，进入2019年后，高端制造业的投资增速开始连续反弹，成为了继房地产投资外较为强势的科目，后续表现值得关注，在新旧动能切换过程中，高附加值行业的投资是先行的，这是投资和生产改善的先行条件，后续可以关注其持续性以及对应产业的工业增加值。
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房地产开发投资和销售点评
数据回顾：
2019年1—10月份，全国房地产开发投资109,603亿元，同比增长10.3%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资80666亿元，增长14.6%，增速回落0.3个百分点。
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
新开工和竣工：
1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积854,882万平方米，同比增长9.0%，增速比1—9月份加快0.3个百分点。其中，住宅施工面积598,802万平方米，增长10.4%。房屋新开工面积185634万平方米，增长10.0%，增速加快1.4个百分点。其中，住宅新开工面积136,937万平方米，增长10.5%。房屋竣工面积54,211万平方米，下降5.5%，降幅收窄3.1个百分点。其中，住宅竣工面积38,474万平方米，下降5.5%。
销售：
1—10月份，商品房销售面积133,251万平方米，增速今年以来首次由负转正，同比增长0.1%，1—9月份为下降0.1%。其中，住宅销售面积增长1.5%，办公楼销售面积下降11.9%，商业营业用房销售面积下降14.0%。商品房销售额124,417亿元，增长7.3%，增速加快0.2个百分点。其中，住宅销售额增长10.8%，办公楼销售额下降11.5%，商业营业用房销售额下降13.4%。
房地产开发资金来源：
1—10月份，房地产开发企业到位资金145,151亿元，同比增长7.0%，增速比1—9月份回落0.1个百分点。其中，国内贷款21,288亿元，增长7.9%；利用外资131亿元，增长63.2%；自筹资金46,996亿元，增长3.3%；定金及预收款49,163亿元，增长9.4%；个人按揭贷款22,137亿元，增长14.1%。
土地购置：
1—10月份，房地产开发企业土地购置面积18,383万平方米，同比下降16.3%，降幅比1—9月份收窄3.9个百分点；土地成交价款9,921亿元，下降15.2%，降幅收窄3.0个百分点。
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
（资料来源：Choice 明毅博厚整理）
数据点评：
本月房地产投资增速实现10.3%的增速。9月的房地产投资到资金同比增长7%，但环比下降0.1个百分点。其主要四项来源：国内贷款，自筹资金，定金及预收款，个人按揭环比均大幅增长，特别是定金及预收款环比增长超过5,000亿元，自筹资金环比增长超4,900亿元。10月，销售面积增速今年以来首次由负转正，同比增长0.1%，房地产仍然是稳住投资下滑的中坚力量，房地产销售的数据表现较好，但是，单月销售增速从上月5%下滑至3%，说明销售面积增速提升也受到了去年低基数的影响。房地产竣工面积下滑的速度也有所缓和，降幅收窄3.1个百分点，竣工端修复。预计房地产投资现阶段将平稳下行。
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社零数据点评
数据回顾：
2019年10月份，社会消费品零售总额38,104亿元，同比名义增长7.2%（扣除价格因素实际增长4.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额34876亿元，增长8.3%。
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
（数据来源：Choice 明毅博厚整理）
（数据来源：国家税务总局 明毅博厚整理）
（资料来源：统计局 明毅博厚整理）
数据点评：
10月份社零消费下滑，环比下降0.6个百分比。按消费类型分，除了服装鞋帽、针纺织品类和建筑及装潢材料类，均有出现环比下降，尤其是9月表现良好的粮油、食品类和汽车类，分别减少100亿元和169亿元；服装鞋帽、针纺织品类较9月份增加95亿元。汽车类消费仍然不振，我国汽车消费长期受到保有量、人均可支配收入等因素影响较大，中短期受到国家财税政策以及厂商促销等影响；与发达国家相比，我国汽车消费仍有不少提升空间，如相关税费降低，刺激到位，汽车消费大概率会迎来新的小周期，关注汽车行业底部带来的一些投资机会。
总结
1 .工业增加值远远低于，继续缓慢下行。主要是采矿业和制造业拖后腿，汽车生产行业同比增速大幅反弹，其他部门乏善可陈。
2 .基建和房地产出现回落，而第二产业中的工业投资增速加快，进入2019年后，代表着高技术行业的工业投资表现较为出色，代表主要为医药、通信设备、计算机等行业的投资，这些行业的投资增速转正，并且连续上升，是除了房地产投资外稳住投资的另一股重要力量，值得关注。
3. 房地产投资缓慢下行，目前仍高于预期；房地产销售增速今年以来首次由负转正，同比增长0.1%，虽然去年基数较低对数据表现有帮助，但是销售端依然较好。
4. 社零增速放缓，汽车类消费底部震荡，我国汽车行业短期受税费政策影响大，关注国家对汽车行业的政策调整。
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