2020年第一季度及3月经济数据点评

第一季度国内生产总值

初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%，前值增长6%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

受疫情影响，内需和外需同时承压，一季度经济按下暂停键，GDP数据大幅下滑已经早有预期。稳定一季度增长的重要力量是服务业，特别是生产性服务业。第一产业虽然降幅最小，但是占比仅为4.9%，对经济影响较小。需要关注的是，第一产业的下滑，主要受畜牧业的拖累。农业生产，尤其是粮食生产总体平稳，除了大豆等部分经济作物之外，不必对粮食安全过于担忧。第二产业降幅最大，也反映出疫情对工业生产的冲击。需要指出的是，在全球制造业的四级分类中，我国制造业尚处于第三梯队，要成为制造业强国的路还很长。第三产业在一季度占比达59.4%，降幅为5.2%。当我国高端制造领域尚未完成系统性赶超时，是否应该大力发展服务业，使服务业GDP占比如美国那样达到70%的比重，尚值得商榷，毕竟服务业受异常事件的冲击会更为严重。从第一季度的实际情况看，批发零售业、交通运输业、住宿餐饮业等行业受冲击较大，3月预计难以回到正常增长水平。信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长13.2%和6.0%，快速实现了增幅转正。3月份，全国服务业生产指数下降9.1%，降幅较1-2月份收窄3.9个百分点，整体服务业也在加快逐步恢复。

第一季度进出口数据点评

一季度，货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%。出口33363亿元，下降11.4%；进口32380亿元，下降0.7%。进出口相抵，贸易顺差983亿元。其中，3月份进出口总额24459亿元，同比下降0.8%，降幅比1-2月份收窄8.7个百分点。出口12927亿元，下降3.5%；进口11532亿元，增长2.4%，其中一般贸易进口增长4.0%。一季度贸易结构继续优化。一般贸易进出口占进出口总额的比重为60.0%，比上年同期提高0.4个百分点。一季度，全国规模以上工业企业实现出口交货值24082亿元，同比下降10.3%，降幅比1-2月份收窄8.8个百分点。3月份，全国规模以上工业企业实现出口交货值10307亿元，增长3.1%。

受疫情影响，进出口增速双双承压，出口下滑幅度远远超出进口，贸易顺差收窄。仅仅在国家间、国际组织无偿援助和赠送的物资这一项表现优异，但体量较小，对整体改善不大。全球疫情的爆发，使国外主要经济体经济先后陷入停摆，外需受到明显抑制。疫情还加剧了民粹主义的泛滥、逆全球化的盛行，使得地缘政治风险加大，这都对我国的外贸环境产生不利影响。此外，中美贸易协议第一阶段的执行，将使我国增加对美农产品（主要是大豆）等初级产品的进口。

工业增加值数据点评

3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），降幅比1—2月份收窄12.4个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长32.13%。一季度，规模以上工业增加值同比下降8.4%。

工业生产整体好于预期，尤其是高新技术制造业。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%，其中，3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，降幅较前值收窄12.4个百分点，环比增长32.13%，创历史最大升幅，升幅甚至超越了2月的降幅。前期订单积累和复工复产是3月工业增加值超预期的主要原因。

分行业看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的工业增加值在3月改善最多，累计增速从上月的-28.2%上升至-13.7%。汽车制造业仍旧处于低谷，1-3月累计下滑26%，与上月的-31.8%相比改善有限，但随着汽车消费刺激政策的出台，汽车行业有望较快回暖。医药和电子计算机等高新制造业表现出色，分别录得10.4%和9.9%。高新技术制造业增加值增长8.9%，领跑各行业，成为本次数据最大亮点。

固定资产投资数据点评

1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1—2月份收窄8.4个百分点。其中，民间固定资产投资47804亿元，下降18.8%，降幅收窄7.6个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。

（资料来源：统计局  明毅博厚整理）

固定资产投资环比显著回暖，较1-2月收窄8.40个百分点至-16.1%。分类来看，被动需求的基建投资明显回暖，较上月回升10.5个百分点至16.4%；主动需求的制造业投资仍较疲软，仅回升6.3个百分点至-25.2%。虽然3月份绝大多数投资增长仍旧为负，环比改善较多的行业有汽车制造业、医药制造业和专用设备制造业。

在当前的国内外经济形势下，固定资产投资仍将是稳增长的重要手段。制造业投资有明显的顺周期性，内需至外需的收缩，将导致制造业反弹难度增大。基建在第一季度相对表现不错，但绝对表现一般。未来基建仍是我国经济稳增长的压舱石，在政府财政收入顺周期性减少的情况下，更加主动有为的逆周期财政政策值得期待。

1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。其中，住宅投资16015亿元，下降7.2%，降幅收窄8.8个百分点。

（资料来源：统计局  明毅博厚整理）

1—3月份，商品房销售面积21978万平方米，同比下降26.3%，降幅比1—2月份收窄13.6个百分点。其中，住宅销售面积下降25.9%，办公楼销售面积下降36.2%，商业营业用房销售面积下降35.1%。商品房销售额20365亿元，下降24.7%，降幅比1—2月份收窄11.2个百分点。其中，住宅销售额下降22.8%，办公楼销售额下降36.8%，商业营业用房销售额下降39.8%。

（资料来源：统计局  明毅博厚整理）

1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米，同比增长2.6%，增速比1—2月份回落0.3个百分点。其中，住宅施工面积504616万平方米，增长4.1%。房屋新开工面积28203万平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7个百分点。其中，住宅新开工面积20799万平方米，下降26.9%。房屋竣工面积15557万平方米，下降15.8%，降幅收窄7.1个百分点。其中，住宅竣工面积10928万平方米，下降16.2%。

1—3月份，房地产开发企业土地购置面积1969万平方米，同比下降22.6%，降幅比1—2月份收窄6.7个百分点；土地成交价款977亿元，下降18.1%，降幅收窄18.1个百分点。

1—3月份，房地产开发企业到位资金33566亿元，同比下降13.8%，降幅比1—2月份收窄3.7个百分点。其中，国内贷款6716亿元，下降5.9%；利用外资19亿元，下降42.5%；自筹资金10755亿元，下降8.8%；定金及预收款9542亿元，下降22.4%；个人按揭贷款5228亿元，下降7.4%。

 （资料来源：统计局  明毅博厚整理）

1—3月份，全国房地产开发投资降幅比1—2月份收窄8.6个百分点,环比上的改善略好于固定资产投资，是拉动固定资产投资改善的主要因素。销售端来看，各大房企线上售房层出不穷，去化力度有所改善。商品房销售面积降幅比1—2月份收窄13.6个百分点，商品房销售额降幅比1—2月份收窄11.2个百分点，这意味着房屋出现打折现象。房屋新开工面积降幅收窄17.7个百分点，房企复工相对积极。去年一整年房企拿地相对谨慎，今年还未出现拐点。

房地产市场的加快回暖，一方面受益于复工复产的有序推进，另一方面也与当前较为宽松的货币政策和以“维稳”为主的地产调控政策的松动相关。

社零数据点评

3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%，以下除特殊说明外均为名义增长），降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额23841亿元，下降15.6%。

 1—3月份，社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额72254亿元，下降17.7%。

（资料来源：统计局  明毅博厚整理）

1—3月份，全国网上零售额22169亿元，同比下降0.8%，降幅比1—2月份收窄2.2个百分点。其中，实物商品网上零售额18536亿元，增长5.9%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长32.7%和10.0%，穿类商品下降15.1%。

（资料来源：统计局  明毅博厚整理）

3月消费的恢复较投资更慢一些，社零数据延续了上个月的情况。疫情对消费的冲击主要体现在可选消费项目上，居民生活必需消费品及网上消费不降反增。餐饮消费增速较1-2月继续回落，耐用品消费增速有所回升但仍然明显负增长。纵观整个一季度，最受影响的商品非汽车莫属，同比下降30.3%，全国不少4S店放出减价活动的效果甚微。3月中下旬以来，中央和地方出台了一系列促进汽车消费的政策，后续汽车消费或可率先反弹。家具类作为房地产的下游，前期受到较大创伤，但作为可滞后类消费，未来可能会出现较大环比改善。