如何看待我国出口的持续超预期？

在当前时点下，欧美发达经济体衰退迹象明显，但我国出口却持续高增，背后的原因是什么呢？

根据海关总署披露的最新数据，2022年7月中国对外出口3329亿美元，同比增长18%，已连续3个月加速，单月贸易顺差1012.6亿美元再创历史新高。2020年疫情发生后，市场普遍认为国内出口的高增得益于新冠疫情下欧美市场的供需错位。因此，自从2021年上半年开始，主流观点开始看衰中国出口，认为中国出口的高景气不可持续。新出口订单PMI自从2021年一季度以来保持回落态势，也在一定程度上佐证了前述观点。但事实却是，国内出口持续超预期，2021年以2019年为基数的复合增速高达15%，2021年底的我国出口份额全球占比已经达到15.1%。

海外需求韧性仍在，同时欧美经济体对我国出口贡献在减弱。一方面，从美国的PMI和库存等指标来看，美国的补库存周期已经濒临尾声，但是从就业和通胀数据来看，目前还没有看到需求迅速下滑的迹象。此外，欧美消费者在面对居高不下的通胀压力时，会对其消费支出结构进行调整，优先保障消费品支出，降低服务相关支出，这有助于提高全球经济下行周期下海外消费品需求的韧性。另一方面，新冠疫情打乱了全球经济的复苏节奏，发达经济体的需求下行，不代表其他经济体的经济动能必然跟着同步下行，事实上出口有较强的长尾效应。2021年对欧美的出口占我国总的出口份额为33.1%，而2008年同期对欧美的出口占我国出口份额的38.1%，未来东盟和一带一路沿线国家同我国的贸易往来可能会进一步提升。

全产业链的出口优势。我国作为世界工厂，产业链非常完整，海外的需求不管是消费品、中间品还是投资品，我国都能满足其需求。例如，对东南亚出口的分析，我们常常关注其对中国出口份额的替代，但也要关注到，东南亚的出口大部分以终端消费品为主，东南亚出口的高增也拉动我国的中间品出口。 

能源危机背景下的产业优势。过去的传统制造业强国，德国和日本，在能源危机下陆续出现贸易逆差，而日本和德国的出口优势是机械设备，长期来看，也是我国出口有望进一步替代。以新能源产业为例，2021年，我国新能源汽车出口42.6万辆，同比增长291%，出口额110亿美元，同比增长238%；光伏产品出口超284亿美元，同比增长43%，而2018-2020年，光伏产品出口额为161亿美元、208亿美元、198亿美元；2021年风电机组出口金额为72亿美元，同比增长44%。短期来看，我国的工业用电价格相比海外有巨大的比较优势，我国自身的能源对外依存度相对较低，以及同俄罗斯的战略联盟也保证了我国的能源供给相对稳定。以7月电价为例，法国、德国、日本的电价分别为3.02元、2.38元、1.74元（千瓦时），而我国的电价均价在0.6元（千瓦时），无论新能源相关的材料设备，还是传统的高耗能的出口产业都离不开工业用电。

价格因素的支撑。出口是名义值，2021年下半年以来，我国出口的高增速很大一部分是“价格”因素贡献。从历史数据来看，无论是我国的出口增速还是全球贸易增速，都与商品价格高度相关。但事实上，在全球地缘政治和新旧能源转换之际，这一轮大宗商品的繁荣并未带来大量的投资，在没有出现大级别的全球性衰退的情况下，全球性的通胀持续的时间可能比我们想的更久。

总的来看，我国的出口占全球出口的份额粘性较强，多重出口优势下，作为民营企业为主要参与主体的海外出口，在国内市场不确定性尚未完全消除的背景下，我们对下半年中国出口的较高景气度仍保持乐观。