明毅基金投资者释疑问答——私募基金相关

明毅私募基金管理有限公司   2020-08-06 本文章299阅读

1. 什么是私募基金?私募基金有哪些特点?

私募基金全称私募投资基金,是指在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

 

私募投资基金运作主要分为募、投、管、退四个阶段,主要具有以下特点:

 

1)私募基金姓“私”。不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

 

2)私募基金要登记备案。各类私募基金管理人均应当向基金业协会申请登记,各类私募基金募集完毕均应当向基金业协会办理备案手续。但基金业协会的登记备案不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可;不作为对基金财产安全的保证。

 

3)私募基金非“债”。私募基金不得向投资者承诺资本金不受损失或者承诺最低收益,私募基金往往不具有固定收益证券之特点。

 

4)私募基金投资重“匹配”。私募基金投资确立了合格投资者制度,从资产规模,收入水平、风险识别能力和风险承担能力,单笔最低认购金额三个方面规定了适度的合格投资者标准。同时,监管制度要求对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估,并由投资者书面承诺符合合格投资者条件;要求私募基金管理机构自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,选择并向风险承担能力相匹配的投资者推介私募基金;要求投资者如实填写风险调查问卷,承诺资产或者收入情况;要求投资者确保委托资金来源合法,不得非法汇集他人资金投资私募基金。

 

(5)私募基金运作要“透明”制定并签订基金合同,充分揭示投资风险;根据基金合同约定安排基金托管事项,如不进行托管,应当明确保障私募基金产安全的制度措施和纠纷解决机制;坚持专业化管理、建立防范利益冲突和利益输送;按照合同约定如实向投资者披露信息。

 

2. 私募基金有哪些类型?

私募基金的类型:主要分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、资产配置类私募投资基金

 

私募证券基金主要投资于股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产;私募股权投资基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产;资产配置类私募投资基金,主要采用基金中基金的投资方式,对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

 

3. 私募证券投资基金和私募股权投资基金有哪些区别?

(1)投资对象不同。私募证券投资基金主要投资于股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种。私募股权投资基金除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权。

 

(2)封闭时间长短不同。私募证券投资基金封闭时间相对较短部分产品无封闭期,封闭期结束后,投资者可在产品开放日申请赎回持有份额私募股权基金封闭期限相对较长,封闭时间一般为3年及以上。

 

(3)收益来源不同。私募证券投资基金主要投资二级市场的有价证券,收益来源为证券的资本利得以及股息或票息等。私募股权投资基金投资于非公开交易的企业股权,多通过企业上市、并购等方式退出并获取收益。

 

(4)投资风险不同。私募证券投资基金投资于二级市场,投资标的一般为标准产品,经过多级监管的审核,投资风险相对更低。私募股权投资基金的收益水平取决于所投企业未来的发展,投资周期较长,通常具有高风险高收益特征

 

4. 什么是证券投资基金?

证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资

 

基金管理机构和托管机构分别作为基金管理人和基金托管人,一般按照基金的资产规模获得一定比例的管理费收入和托管费收入。

 

证券投资基金具备以下特征:

(1) 集合理财,专业管理

(2) 组合投资、分散风险

(3) 利益共享、风险共担

(4) 严格监管、信息透明

(5) 独立托管、保障安全

 

5. 私募证券投资基金和公募证券投资基金有哪些区别?

私募证券投资基金和公募证券投资基金主要区别如下:

 

1)募集的方式不同。公募证券投资基金募集资金是通过公开发售的方式进行的,而私募证券投资基金则是通过非公开发售的方式募集。

 

2)募集的对象不同。公募证券投资基金的募集对象是社会公众,即面向社会不特定的投资者,公募证券投资基金的募集对象需要超过200人。而私募证券投资基金募集的对象是特定的合格投资者,私募基金募集对象不超过200人

 

3)信息披露要求不同。公募证券投资基金对信息披露有非常严格的要求,其投资目标、投资组合等信息都要定期公开披露私募证券投资基金则对信息披露的要求具有一定的私密性,信息披露不对外公开,只面向特定投资者

 

4)投资限制不同。公募证券投资基金在投资品种(融资融券、期货期权等金融衍生品)、投资比例等方面有严格的统一限制,而私募证券投资基金的投资限制主要由协议约定,投资限制和仓位控制更为灵活。

 

5持股安排不同。公募证券投资基金大部分为机构持股,员工持股比例较小;私募证券投资基金员工多实行自然人合伙人制度,员工持股比例更大。

 

6考核机制不同。公募证券投资基金进行相对收益考核,更偏向于通过管理规模和基金排名进行考核激励;私募证券投资基金进行绝对收益考核,普遍有超额业绩激励条款

 

 6. “伪私募”是什么?有哪些特点?

1)公开募集。通过公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、微信、博客、电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。没有投资者适当性管理制度,向非合格投资者募集保本保息。

 

2)虚构或夸大投资项目。以投资标的大股东个人担保、投资标的关联机构担保等方式,承诺给予投资者保本、承诺给予投资者固定收益、承诺定期付息等。

 

3)名基实贷。没有主动的风险管理,约定由基金管理人关联方、投资标的大股东或关联方溢价回购,从而达到变相从事放贷业务的目的。

 

4)未到协会备案。以私募基金名义宣传、募集,但并未到基金业协会办理产品备案手续。


7. 私募基金投资有哪些注意事项?

作为私募基金的投资人,应具有一定的经济实力,了解资本市场的规则体系,能结合自身的分析判断作出投资决策,并在投资之后对私募管理机构和托管机构给予持续关注和监督。

 

1)宣传“套路”要警惕。高风险是私募基金的本质属性,揭示风险是私募机构的义务。推介业务时过度包装、过度宣传,且不敢或刻意回避讲风险、讲隐患的私募机构投资者要警惕。私募基金销售中往往存在如下宣传“套路”:

 

1)“登记备案”不当增信。私募机构的登记备案不是行政审批,仅是事后登记备案,管理人宣传私募机构是证监会或基金业协会批准的正规持牌金融机构,私募基金是合规的投资产品,属于误导投资者,莫轻信。另一方面,登记备案是对申请文件的形式审查,只对申请文件的完整性和规范性做出要求。基金业协会对私募机构并不做实质审核,也不设许可门槛,基金管理人利用投资者的认识偏差,宣传中将登记备案等同于监管部门的信用背书行为,利用备案信息自我增信是违法行为。

 

2)“托管人托管”不当增信。私募基金强制要求托管,托管人职责不完全等同于管理人职责,基金托管也不等于资金进入了“保险箱”,投资者不应迷信“托管”,谨防管理人以“XX银行/券商托管”为宣传噱头,不当增信。

 

3)其他违规宣传“套路”。如宣传承诺保本保收益或者高收益、定期付息,虛构或夸大投资项虚假宣传造势、利用亲情诱骗等手段,骗取投资者的资金;宣传基金产品设置多重增信,尤其是投资标的大股东个人增信、关联机构增信;利用传销式销售方式,构建庞大的销售队伍、众多分支机构和销售网点,高额销售奖励,介绍身边人买基金,即可得高额佣金,或者针对老年人群体,买基金送诸如iphone、电视机等礼品。

 

2)购买渠道要正规。切记通过非法渠道购买。警惕披着“金融创新”外衣的违规募资。私募基金管理人及其产品应当在基金业协会登记备案,建议投资者在购买私募产品前,先在基金业协会官网进行查询。在购买私募产品时,应仔细阅读相关产品介绍,了解买的是谁的产品、到底与谁签约、资金划到何处以及具体投向何处等,切勿被所谓的高收益蒙骗,切记“你看中的是别人的收益,别人惦记的却是你的本金”。如发现异常,应及时咨询基金业协会或监管部门。

 

3)投资要量力而行一是对本人资质进行判断。私募基金的投资者,除单只私募基金投资额不低于100万元外,单位净资产不低于1000万元,个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不少于50万元,同时应当具备足够的风险识别和承受能力。投资者要从自身实际出发,判断是否符合合格投资者的标准。私募基金有高风险、高收益的特征,同时还有初始投资额的门槛要求。因此在认购私募基金时,应对本人的风险承受能力进行评估,如不能承受或承受风险能力较弱时,应谨慎购买。

 

4)事前要摸清底细。目前登记的私募机构众多,投资者在认购前可在中国证券投资基金业协会官网上查询私募机构及其备案的私募基金的基本情况、在全国企业信用信息公示系统上查询工商登记信息。

 

1)初步判断合规水平。投资者可以登陆基金业协会网站查阅相关信息,结合登记备案信息的质量对私募机构的合规运作情况进行初步判断,同时还应查看监管部门是否对私募管理人采取过监管措施等情况。

 

2)了解执业能力。目前,不少没有证券从业经验,也无任何专业背景的人员转行从事私募基金行业,其初衷即是打着私募基金的招牌从事非法活动,博取违法收益,从其设立之初即伴随极高的风险隐患。因此,对公司执业能力的判断不能仅仅依据办公场所的装修档次及工作人员的着装品质,投资者更应关注公司高管人员的教育背景及从业经历,对从业人员无执业能力的私募机构应持谨慎态度。

 

3)细看合同。包括但不限于:

A.查看合同时,要注意合同约定的权利义务是否合理,合同是否完整,是否存在缺页漏页等异常情况,要仔细阅读条款,对于不懂的概念、模糊的表述及时要求管理人解释说明,警惕短期限、定期付息切勿被各种夸大、虚假宣传忽悠、蒙蔽。对一式多份的合同,还应检查每份合同内容是否完全一致。

B.关注期限与收益的匹配,私募基金尤其是私募股权基金投资期限较长,“短期高利”往往不符合股权投资特征,存在“庞氏骗局”等较大违法违规风险,需提高警惕。

 

5)决策要理性谨慎。许多机构以高收益为噱头吸引投资者,甚至打着私募基金的名义诈骗违法集资。因此投资者要保持清醒的头脑,切勿因高收益的吸引而放松警惕、盲目投资,自觉抵制“一夜暴富”、“快速致富”、“高收益无风险”、“保本保收益”等噱头诱惑,多一分怀疑少一分侥幸,牢固树立“投资有风险”的理念,在充分了解风险的基础上,审慎投资,避免上当。

 

6)投后要持续关注。投资者在认购私募基金产品后,要持续关注私募基金产品投资、运作情况,要求私募基金管理人按照约定履行信息披露义务。投资者若发现管理人失联、跑路,基金财产被侵占、挪用,基金存在重大风险等情况,要及时向基金业协会或私募基金管理人注册地所在地证监局反映,或者在纠纷发生后及时通过仲裁诉讼途径维护自身合法权益;若发现私募基金管理人涉嫌诈骗、非法集资等犯罪线索的,要及时向公安、司法机关报案。

 

8. 私募基金的“合格投资者”是指?

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元,且净资产不低于1000万元的机构,金融资产不低于300万元或最近三年个人年均收入不低于50万的个人。

 

9. 私募基金的“合格销售方”是指?

《私募投资基金募集行为管理办法》第二条规定,“可以从事私募基金销售行为的机构及其从业人员应当是,在中国证券投资基金业协会办理私募基金管理人登记的机构可以自行募集其设立的私募基金,在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国基金业协会会员的机构可以受私募基金管理人的委托募集私募基金。其他任何机构和个人不得从事私募基金的募集活动。

 

10. 如何鉴别一家合格的私募基金公司?

投资者可以通过在中国基金业协会官网或中国证券监督管理委员会官网进行查询:

1)中国基金业协会官网:通过登录中国证券投资基金业协会官网//www.amac.org.cn/在官网首页“信息公栏,査询私募基金管理人的登记备案情况,以及私募基金的备案情况,基金业协会的登记备案,不构成对私募基金管理人的投资能力、持续合规情况的认可。

 

2)中国证券监督管理委员会官网:通过登录中国证券监督管理委员会官网,查询基金销售机构名录,了解宣传、推荐机构是否具有基金销售资格。

 

11. 如何正确、全面的认识私募基金的风险?

合格的私募基金公司或者具备资质的销售机构,在向投资者销售私募基金时,会向投资者披露私募基金存在的相关风险,投资者应当注意阅读《风险揭示书》上解释的相关风险,并就有疑问的地方,向揭示义务方提出问题并要求其解答。

 

12. 私募基金的购买步骤?

1)私募基金公司、投资者以及基金托管人三方签订私募基金合同等;

 

2)投资者将款项转入基金合同约定的指定账户(募集结算专用账户);

 

3)在资金募集结束后,由私募基金管理人宣告基金成并将该基金在基金业协会登记备案,需7个交易日的时间;

 

4)由基金管理人、托管人在中国登记结算有限公司为该私募基金开立证券账户,需要7个交易日的时间;

 

(5)由基金管理人在证券公司开立基金运作的资金账户,资金账户开立后,管理人则根据基金合同约定开始投资运作、分红,投资者可于封闭期结束后,在合同约定的开放日赎回份额。

 

13. 什么叫认购?什么叫申购?

认购指在募集期间,基金投资者按照基金合同的约定购买基金份额的行为。

 

申购指在基金开放日,基金投资者按照基金合同的规定购买基金份额的行为。

 

14. 24小时冷静期是怎么回事?如果客户临时改变主意,不再投资怎么处理?

自基金合同签署完毕且投资者交纳认购及/或申购基金的款项后起算的不少于二十四小时,该期间内募集机构不得主动联系投资者,由投资者在该期间内认真考虑自己的投资行为。

 

私募债券基金为基金投资者设置不少于二十四小时的投资冷静期。投资冷静期自基金合同签署完毕且交纳认购、申购基金款项后起算,基金投资者在投资冷静期内有权解除基金合同。

 

15. 什么叫T日,T+1日,T-1日?

T日:指基金的认购、申购、赎回、分红、投资交易等特定行为发生日。

 

T+n日:指T日后的第n个工作日,当n为负数时表示T日前的第n个工作日。 

 

16. 私募基金的投资运作是怎么样的?

私募基金的投资运作主要指私募基金公司用该基金募集的款项,通过该笔基金的资金账户,进行投资

私募基金公司主要有证券投资类、股权类、资产管理类类,因此产品备案也相对的要与私募基金公司的资质进行匹配。证券投资类私募基金公司只能发行证券投资类的私募基金,即只能从事股票、二级市场债券等,股权投资类私募基金公司只能发行股权投资类的私募基金,只能从事股权投资

 

投资者在购买私募基金时,应当通过基金合同里“基金的基本情况”以及“基金的投资范围等相关内容,注意购买私募基金的种类是否与私募基金公司的资质相匹配。此外,投资者还有权知晓私募基金的亏损和收益情况,有权向私募基金公司了解情况,了解的途径可以通过电话联系管理人、关注管理人披露的产品情况或联系托管人、关注托管人披露的产品情况以及其他基金合同内约定的相关情况。

 

17. 投资者维护自身合法权益有哪些正规途径?

投资者应学法遵法懂法守法用法,若出现私募基金管理人跑路、涉嫌非法集资等违法违规情况,或者投资者与管理人在履约过程中发生争议,投资者应通过以下途径理性维权:

1)通过邮件、现场投诉等方式向基金业协会反映;

2)第一时间向管理人所在地公安机关报案;

3)通过司法途径向法院起诉。

 

18. 如何判断私募基金是否合法合规?                      

我国对私募基金目前采取备案制管理方式。私募基金必须对基金管理公司和发行产品在中国基金业协会进行备案。投资者可以到基金业协会网站上通过产品名称、备案号等信息查询私募基金的备案情况。但私募机构数量庞大,登记和发行都是合法合规的也并不能保证私募基金的优劣。对于业绩和管理能力需要投资者格外考察和自行判断。

 

19. 什么是私募债券基金?                                 

债券基金,是指基金资产80%以上投资于债券的基金,投资标的包括但不限于国债、地方政府债、金融债、同业存单、信用债、资产支持证券、可转债、可交换债等。

 

按募集方式划分,债券基金又可分为公募债券基金和私募债券基金。公募基金是向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金,购买者包括个人投资者和机构投资者。私募基金只面向合格投资者,投资金额不低于100万元,且个人合格投资者的金融资产不低于300万元或近三年个人年均收入不低于50万元,机构合格投资者的净资产不低于1000万。

 

20. 私募债券基金产品的客户资金是否会出现被管理人挪用的风险?

私募债券基金产品的基金合同为三方签署:包括投资者、管理人、托管人。托管人均为大型银行和券商等金融机构,托管人对基金财产的安全提供保障,承担法律责任。客户资金从购买私募产品开始,直到赎回退出,均在托管等机构的账户内封闭运行,投资者资金自始至终不经过基金管理人手,且可追溯,可核查,安全可靠,因此客户资金不存在被管理人私自挪用风险。

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21. 如果私募债券基金管理人管理的其他产品发生风险,或管理人自身发生风险,投资者的资金仍安全吗?

私募债券基金封闭的资金流向,资金不出账户,无挪用风险;产品独立运作,风险隔离,无风险传染隐患因此,即使管理的其他产品发生风险或管理人自身发生风险,投资者的资金仍然安全有保障。

 

22. 什么是基金净值?

基金单位净值是指当前的基金总净资产除以基金总份额。其计算公式为:

基金单位净值=总净资产/基金份额。

 

23. 基金单位净值是否已经扣除了所有费用?

基金单位净值已扣除并计提了所有费用。

 

24. 客户购买私募债券基金产品时,买入计价的依据是什么?

申购开放日当天的单位净值为客户买入计价的依据,也就是买入的成本。客户按照申购开放日当天的单位净值确认申购份额,对于客户每笔申购资金,在其持有期间的份额是既定的,在赎回时,按照赎回时的净价和持仓份额确认总赎回金额。赎回净价与买入净价的差额,就是单位份额的总投资收益例如,客户在第一次申购的时候投入100万,单位净值是0.9986,实际申购所得的份额是超过100万的。假设后续单位净值涨到1,其实每单位产品的收益是最新的净值1和最开始申购的净值0.9986的差额。客户的收益以上述差额乘以客户所拥有的实际的基金份额来计算。

 

25. 什么是基金的业绩报酬?

业绩报酬是指私募证券投资基金管理人基于基金的业绩表现,依据基金合同约定的计提比例、计提时点和计提频率等相关条款收取的费用,其目的是使私募基金管理人与投资者长期利益趋于一致。

 

26. 业绩报酬计提的原则是什么?

私募证券投资基金管理人应切实履行信义义务,保护投资者的合法权益,在制定和执行业绩报酬规则时遵循以下原则:

 

1)利益一致原则。私募证券投资基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提,不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。

 

2)收益实现原则。私募证券投资基金管理人在实现自身收益的同时,也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。

 

3)公平对待原则。私募证券投资基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者,以及其管理的不同基金的投资者。

 

4)信息透明原则。私募证券投资基金管理人在业绩报酬的信息披露环节应保证投资者享有充分且完整的知情权。

 

27. 什么是业绩报酬的计提基准?

私募证券投资基金可预先设置业绩报酬的计提基准,对超出计提基准的增值部分计提业绩报酬。

 

设置业绩报酬计提基准的,私募证券投资基金管理人应制定选择计提基准的相关规章制度及决策流程,并在基金合同中明确约定计提基准的组成要素,要素应清晰、可量化,并与该私募基金的投资目标、投资策略和投资范围具有相关性。

 

私募证券投资基金管理人变更业绩报酬计提基准的,应确保投资者在计提基准完成变更前可以赎回基金份额。

 

28. 业绩报酬的计提比例、时点和频率有什么要求?

计提比例:业绩报酬的计提比例不应超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。

 

计提时点:私募基金合同中约定的业绩报酬计提时点和计提频率应与私募基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配。私募证券投资基金管理人可以选择在以下的一个或者多个时点计提业绩报酬:

1)基金合同约定的固定时点;

2)按照基金合同约定的收益分配条件进行分红时;

3)投资者赎回基金份额时;

4)私募基金清算时。

 

计提频率:私募基金任意两次业绩报酬计提的间隔期应不短于三个月。鼓励私募基金管理人采用不短于六个月的间隔期。

 

封闭式基金与封闭期超过一年的定期开放式基金在同一段封闭期内的任意两次业绩报酬计提时点的间隔期应不短于一年。

 

私募证券投资基金管理人在投资者赎回基金份额时或在私募基金清算时计提业绩报酬的,不受前款间隔期的限制

 

29. 业绩报酬的计提方法有哪些?

私募证券投资基金因投资运作特点和投资者结构的不同,可能会采用多样化的业绩报酬计提方法(以下简称“计提方法”)。按照计提基准的不同,计提方法可分为以下三类:

 

1)高水位法,计提基准为基金历史高水位,业绩报酬计提基数(以下简称“计提基数”)为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益;

 

2)业绩比较基准法,计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合,计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益;

 

3)门槛收益率法,计提基准为固定的年化收益率,即门槛收益率,计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。

 

30. 私募债券基金产品是如何估值的?

私募债券基金产品严格按照监管要求,采用市价法估值。

 

证监会管理下资管机构的产品,都要求进行净值化管理。市场法估值下,可以让投资者更清楚自身收益的变动情况。只要资产净值变了,客户也会及时知悉。


31. 私募债券基金申购的最低金额限制?

私募债券基金投资者首次申购金额应当不低于100万元人民币(不含申购费用)。在开放日内追加申购的,不同产品每次追加申购金额的下限会有所不同,需要视产品具体设置情况而定。

 


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