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根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及其他相关法律法规的有关规定,私募投资基金的投资者应具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(一)净资产不低于 1000 万元的单位;
(二)金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
二、视为合格投资者:
(一)社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金;
(二)依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
(三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(四)中国证监会规定的其他投资者。
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参与私募投资基金有风险,产品净值及其收益存在涨跌可能,可能导致投资者部分或全部投资金额损失,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的表现。本网站所载信息及资料仅供参考,不应被视为投资建议或专业意见,亦不构成广告、销售要约,或招揽买入任何证券、基金或其他投资工具的邀请或要约。投资者应仔细审阅相关私募基金的合同文件,全面了解投资所涉风险后,结合自身投资需求、投资经验以及风险承受能力谨慎做出投资决策。
工业增加值数据点评
数据点评:
2019年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.4%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比7月份回落0.4个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1—8月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%。
(资料来源:统计局)
1 |
分三大门类看,8月份,采矿业增加值同比增长3.7%,增速较7月份回落2.9个百分点;制造业增长4.3%,回落0.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.9%,回落1.0个百分点 |
2 |
分经济类型看,8月份,国有控股企业增加值同比增长4.1%;股份制企业增长5.3%,外商及港澳台商投资企业增长1.3%;私营企业增长6.0% |
3 |
分行业看,8月份,41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增加值与上年同月持平,纺织业增长0.1%,化学原料和化学制品制造业增长1.2%,非金属矿物制品业增长8.1%,黑色金属冶炼和压延加工业增长10.4%,有色金属冶炼和压延加工业增长8.5%,通用设备制造业与上年同月持平,专用设备制造业增长3.3%,汽车制造业增长4.3%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.8%,电气机械和器材制造业增长10.0%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长4.7%,电力、热力生产和供应业增长5.1% |
制造业中民营经济集中,私营企业对工业增加值影响显著
(资料来源:WIND 明毅博厚整理)
私营企业近年来收入增速下滑,费用上升,经营压力大
(资料来源:WIND 明毅博厚整理)
历史上,M1-M2剪刀差与PPI增速具有很好的相关性
M1-M2剪刀差领先PPI增速
(资料来源:WIND 明毅博厚整理)
数据点评:
整体来看,8月份工业增加值延续7月份的下滑趋势,符合预期。国有控股企业同比增长4.1%,延续上月开始出现的颓势。从行业上看,产业链上游的黑色、有色金属冶炼和压延加工业增速继续强势,分别达到了10.4%和8.5%的同比增速,汽车制造业因为厂商库存较低的原因,生产出现反弹,从7月份的-1%反弹到4.3%,汽车行业能否大幅反弹还需要观察需求端,9月份的销售量可以密切关注,但是预计总体需求大幅改善的可能性较低;纺织业继续低迷,该行业主要为出口驱动,受到全球需求疲软和贸易战的影响,继续低迷。金融数据中的M1-M2剪刀差在过去几年与PPI呈现了很好的相关性,并且领先PPI,目前该指标仍处于低位,并且随着金融系统信用收缩,有继续下行的可能,从先行指标来看,目前工业生产也难以大幅反弹,我们维持工业生产仍将处于弱势区间的判断。
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固定资产投资数据点评
数据回顾:
2019年1—8月份,全国固定资产投资(不含农户)400628亿元,同比增长5.5%,增速比1—7月份回落0.2个百分点。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.40%。其中,民间固定资产投资236963亿元,增长4.9%,增速比1—7月份回落0.5个百分点。
分行业看:
1 |
第一产业投资11005亿元,同比下降3.4%,降幅比1—7月份扩大2.2个百分点;第二产业投资131824亿元,增长2.1%,增速回落1.3个百分点;第三产业投资257799亿元,增长7.3%,增速加快0.3个百分点 |
2 |
第二产业中,工业投资同比增长3.3%,增速比1—7月份回落0.5个百分点。其中,采矿业投资增长26.2%,增速回落1.2个百分点;制造业投资增长2.6%,增速回落0.7个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长0.4%,增速加快0.4个百分点 |
3 |
第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1—7月份加快0.4个百分点。其中,铁路运输业投资增长11%,增速回落1.7个百分点;道路运输业投资增长7.7%,增速加快0.8个百分点;水利管理业投资增长0.7%,1—7月份为下降0.3%;公共设施管理业投资下降0.3%,1—7月份为增长0.1% |
我国固定资产投资各细分项逐年占比
(资料来源:WIND 明毅博厚整理)
固定资产投资中基建投资各项资金来源历年占比
(资料来源:WIND 明毅博厚整理)
数据点评:
1-8月固定资产累计增速为5.5%,较上个月下降了0.2个百分点,累计增速为年内最低。固定资产投资主要构成为制造业投资、基建投资、房地产投资和其他,随着制造业和房地产投资近些年来占比不断下行,基建投资成为了托底经济的重要选项,其比重也从2011年开始不断上行,我国基建投资主要受资金驱动,其中自筹资金占比较大,自筹资金中又包括地方政府专项债、城投债、融资平台其他非标融资、其他政府性基金、PPP项目(资本金部分),这5部分中又以地方政府债、城投债、非标融资为主要部分且变化较大,在地方财政收入增速下滑和表外融资严控以及信用收缩的情况下,非标融资和城投债发行今年以来均没有出现大额的净增量,唯有地方政府专项债较去年增加8000亿,即使考虑到下半年非标融资和城投债发行适当恢复净增量,基建投资也难以出现大幅反弹,因此,在除基建投资的其他几项下行压力下,固定资产投资暂时大概率只能依靠基建投资稳住增速或者减缓下行的速度,很难贡献更多的力量。
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房地产开发投资和销售点评
数据回顾:
2019年1—8月份,全国房地产开发投资84589亿元,同比增长10.5%,增速比1—7月份回落0.1个百分点。其中,住宅投资62187亿元,增长14.9%,增速回落0.2个百分点。
(资料来源:统计局)
新开工和竣工:
房屋新开工面积145133万平方米,增长8.9%,增速回落0.6个百分点。其中,住宅新开工面积107053万平方米,增长8.9%。房屋竣工面积41610万平方米,下降10.0%,降幅收窄1.3个百分点。其中,住宅竣工面积29336万平方米,下降9.6%
销售:
1—8月份,商品房销售面积101849万平方米,同比下降0.6%,降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。其中,住宅销售面积增长0.6%,办公楼销售面积下降10.8%,商业营业用房销售面积下降13.9%。商品房销售额95373亿元,增长6.7%,增速加快0.5个百分点。其中,住宅销售额增长9.9%,办公楼销售额下降11.7%,商业营业用房销售额下降12.8%
房地产开发资金来源:
1—8月份,房地产开发企业到位资金113724亿元,同比增长6.6%,增速比1—7月份回落0.4个百分点。其中,国内贷款17322亿元,增长9.8%;利用外资81亿元,增长1.3倍;自筹资金36036亿元,增长3.1%;定金及预收款38377亿元,增长8.3%;个人按揭贷款17449亿元,增长11.8%
土地购置:
1—8月份,房地产开发企业土地购置面积12236万平方米,同比下降25.6%,降幅比 1—7月份收窄3.8个百分点;土地成交价款6374亿元,下降22.0%,降幅收窄5.6个百分点
房地产到位资金增速不断下滑
(资料来源:统计局)
数据点评:
房地产投资如期继续回落,开工与竣工面积的增速背离仍在,开发商资金压力较大,但客观说,销售端较为平稳。房地产开发是资金密集型行业,市场化经营下,到位资金的多少直接影响开发商一级拿地,1-8月房地产到位资金增速为6.6%,比1-7月份低0.4个百分点,在开发贷、信托、发债等资金来源被遏制的情况下,资金增量来源主要为定金及按揭,1-8月份,定金及预收款38377亿元,增长8.3%;个人按揭贷款17449亿元,增长11.8%,均高于整体增速,但是居民收入近些年内增长的压力也较大,不会贡献更多的增长,因此,居民贡献给房产上的按揭和定金或已经位于较高的位置,在房住不炒的情况下,部分投资资金也会逐渐脱离房产炒作,这有利于净化房地产市场,经营稳健的房企争相抓回款,谨慎拿地,预计房地产投资将缓慢回落,年内或跌破10%的关口。
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社零数据点评
数据回顾:
2019年8月份,社会消费品零售总额33896亿元,同比名义增长7.5%(扣除价格因素实际增长5.6%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,除汽车以外的消费品零售额30845亿元,增长9.3%。
2019年1-8月份,社会消费品零售总额262179亿元,同比增长8.2%。其中,除汽车以外的消费品零售额237056亿元,增长9.1%。
社零消费同比增长继续下探
(资料来源:统计局)
社零消费环比变动情况
(资料来源:统计局 明毅博厚整理)
数据点评:
8月份,社会消费品零售总额同比增长7.5%,较7月份小幅下行0.1个百分点,符合预期。社会消费品零售总额其他项目较为稳定,近月来主要受汽车消费影响,增速波动较大,6月份汽车消费大幅反弹消耗了汽车消费潜力后,7-8月份汽车消费增速大幅下行,但是受相关商品涨价的影响,粮油、食品类商品8月份同比增速12.5%,环比增加了2.6%个百分点,实际上延缓了消费下行的速度;另外,受到学生开学的影响,办公用品类消费同比增长19.8%,环比增长了5.4%个百分点。预计受到9月中秋节及国庆节来临以及沙特油田事件的影响,9月份社零可能会出现些许反弹。
总结
1 .民营企业经营压力加大,利息费用与收入增速倒挂影响在投资,工业生产继续低位运行,从金融数据看,没有回暖的迹象;
2 .1-8月固定资产投资累计增速继续下滑,继续下滑应是大概率事件,是否能实现软着陆主要看基建投资能否稳住,很大程度上取决于城投债发行及地方专项债的发行情况,但是目前来看,即使略超预期,也仅能稳住基建投资的增速;
3. 房地产投资1-4月累计增速成为年内高点已成定局,到位资金比重会越来越向住户部分倾斜,住户部门资金供给能力较为有限,不可能大幅增长,但是房地产销售尚可,房地产投资应该能实现稳定回归的目标;
4. 消费增速低位运行,个别项目变化干扰整体表现,后续个别月份可能会出现短暂的回升,关注消费结构的变化较为重要。
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